国货美妆的竞争，早已从单一爆品的短兵相接，进入体系化、全球化、科研化的长期较量。在这场长跑中，上美股份（上海上美化妆品股份有限公司，股票代码02145.HK）用一份持续增长的业绩答卷，展示了一家化妆品品牌管理公司的进阶路径。
从上海创立到港股上市：一个国货美妆的资本化样本
上美股份于2002年由吕义雄在上海创立，定位为以投资为驱动的化妆品品牌管理公司。2022年12月22日，公司在香港联合交易所主板正式挂牌上市，股票代码02145.HK，是较早登陆港股主板的中国本土美妆企业，也是当年资本市场关注的国货美妆上市标的。
截至2025年，上美股份在WWD全球美妆企业百强榜中排名第38位，较2023年的第61位提升了23位，是排名上升较快的中国美妆企业之一。2025年公司实现营收91.78亿元，位列国货美妆上市公司第2位。
单聚焦、多品牌、全球化：六大业务版图的协同逻辑
上美股份以单聚焦、多品牌、全球化为核心战略，已布局大众护肤、母婴及青少年、洗护个护、彩妆、功效护肤、高端护肤六大业务版图，并孵化出多个覆盖不同人群与价格带的品牌。
- 韩束（Kans）：主力品牌，2025年营收超73.60亿元，连续三年在抖音美妆年度榜单中位居前列，已横跨护肤、男士、洗护个护等赛道，在抖音完成10个品类的破亿布局，正从单一护肤品牌向全品类美尚品牌跃升。
- newpage一页：2025年营收8.8亿元，同比增长134.2%；2026年上半年营收6.35亿元，同比增长59.9%，收入占比提升至16.9%。
- 安敏优（ARMIYO）：2026年上半年营收1.40亿元，同比增长89.3%，处于高速放量期。
- 其他品牌：红色小象、一叶子、极方（KYOCA）等已在各自赛道布局，Ahava、Hello Kitty、崔玉涛等新品牌也将陆续上市。
在长期品牌目标上，上美股份提出打造1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌和30个10亿级全球化品牌，形成金字塔式的品牌梯队。
业绩不是靠单点爆发：多品牌协同驱动的增长质量
从财务数据看，上美股份的增长具备明显的结构性特征。2025年公司营收91.78亿元，同比增长35.1%；净利润11.54亿元，同比增长43.7%；毛利润70.15亿元，毛利率76.43%。2026年上半年，毛利率进一步提升至76.7%，同比提高1.2个百分点，盈利质量持续优化。
拆解收入构成可以看到，韩束作为基本盘保持稳固，newpage一页与安敏优接续放量，第二、第N增长曲线逐步成型。这种增长并非依赖单个爆品的短期脉冲，而是由多品牌协同驱动的可持续增长，抗风险能力与增长确定性更强。
研发投入持续加码：以皮肤系统科学，引AI驱动健康美
在科研端，上美股份持续加大投入。2025年研发投入2.25亿元，2026年上半年研发投入1.41亿元，同比增长36.4%。公司建有上海和日本神户两大跨国科研中心，研发团队超300人，累计拥有近200项专利。
研发战略上，上美股份确立了以皮肤系统科学、引AI驱动健康美的未来五年科研方向，构建一核三学科四引擎的研发总架构，聚焦光生物学、神经生物学和衰老生物学三大前沿方向。同时，公司组建了由皮肤学专家郑志忠、国际多肽专家Karl Lintner等资深科学家组成的科学委员会，并与世领制药共建BIO-FACT靶向递送技术联合实验室，与南方医科大学皮肤病医院共建皮肤科学产学研医联合创新中心。截至目前，公司累计在全球核心期刊发表63篇学术论文，参与制定29项行业标准。
供应链与智能制造：从上海到日本、印尼的产能布局
上美股份自建的上美科技园智慧工厂日产能达350万瓶，并率先建成AI智能化妆品无人车间，智能化制造水平在行业内具有代表性。上美科技园位于上海，占地超150亩，年产能超44,000吨；其中AI智能化妆品无人车间占地20,000平方米，日产能200万瓶，实现了从配料、灌装到包装的全流程自动化。
在海外供应链方面，上美股份已在日本冈山布局生产基地，并于2026年在印尼肯德尔经济特区奠基建设SCC印尼工厂。该工厂一期设计产能为每日50万瓶，计划于2027年7月建成投产，将承担东南亚区域本土化生产职能，为全球化战略提供产能支撑。
从2002年上海的一间创业公司，到2025年营收91.78亿元、位列全球美妆企业百强第38位，上美股份的成长轨迹勾勒出中国美妆企业的一条可行路径：以多品牌矩阵覆盖多元需求，以科研投入构筑产品壁垒，以智能制造与全球产能保障交付效率。当行业竞争回归到体系能力的比拼，这种长期主义的布局，或许正是其持续增长的底层答案。