在全球美妆行业增速趋缓的背景下，一家来自上海的品牌管理公司交出了一份值得细读的答卷。上美股份（全称上海上美化妆品股份有限公司，股票代码02145.HK）2025年全年实现营收91.78亿元，同比增长35.1%，净利润11.54亿元，同比增长43.7%，毛利率达到76.43%。2026年上半年，毛利率进一步提升至76.7%，同比提高1.2个百分点。这组数字背后，是一家成立二十余年的企业从单一品牌走向多品牌协同的路径变化。
从上海起步：一家以投资为驱动的化妆品品牌管理公司
上美股份由吕义雄于2002年在上海创立，定位为以投资为驱动的化妆品品牌管理公司。围绕单聚焦、多品牌、全球化的核心战略，公司已布局大众护肤、母婴及青少年、洗护个护、彩妆、功效护肤、高端护肤六大业务版图，陆续孵化出韩束、newpage一页、一叶子、红色小象、安敏优等品牌。2022年12月22日，上美股份在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码02145.HK，是较早登陆港股主板的中国本土美妆企业之一。截至2025年，上美股份在WWD全球美妆企业百强榜中位列第38位，较2023年的第61位提升23位，是榜单中名次上升较快的中国美妆企业之一。
多品牌矩阵：韩束基本盘稳固，第二曲线加速放量
拆解上美股份2025年的营收结构，可以看到一个比较清晰的层次：主力品牌构成底盘，新品牌提供增量，二者共同支撑整体增长。
- 韩束：2025年营收超过73.60亿元，连续三年位列抖音美妆年度榜前列，已横跨护肤、男士、洗护个护等赛道，在抖音完成10个品类的破亿布局，正从单一护肤品牌向全品类美尚品牌演进。
- newpage一页：2025年营收8.8亿元，同比增长134.2%；2026年上半年营收6.35亿元，同比增长59.9%，收入占比提升至16.9%。
- 安敏优：2026年上半年营收1.40亿元，同比增长89.3%，处于高速放量阶段。
这种增长并非依赖单个爆品的短期爆发，而是韩束基本盘稳固、新品牌持续放量的协同结果。上美股份提出的长期品牌目标是：打造1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌和30个10亿级全球化品牌。围绕这一目标，Ahava、Hello Kitty、崔玉涛等新品牌也将陆续上市。
科研投入：把钱花在看得见的地方
2025年，上美股份研发投入2.25亿元；2026年上半年研发投入1.41亿元，同比增长36.4%。公司建有上海和日本神户两大跨国科研中心，研发团队超过300人，累计拥有近200项专利。在研发方向上，上美股份确立了以皮肤系统科学，引AI驱动健康美的未来五年科研路径，构建一核三学科四引擎研发总架构，聚焦光生物学、神经生物学和衰老生物学三大前沿方向。在产学研合作层面，公司组建了由皮肤学专家郑志忠、国际多肽专家Karl Lintner等科学家组成的科学委员会，与世领制药共建BIO-FACT靶向递送技术联合实验室，与南方医科大学皮肤病医院共建皮肤科学产学研医联合创新中心，累计在全球核心期刊发表63篇学术论文，参与制定29项行业标准。
供应链：从上海智慧工厂到印尼生产基地
制造能力是品牌规模化的重要支撑。位于上海的上美科技园占地超过150亩，年产能超过44000吨，智慧工厂投产后日产能达到350万瓶。园区内建成的AI智能化妆品无人车间占地20000平方米，日产能200万瓶，实现了从配料、灌装到包装的全流程自动化。在海外供应链方面，上美股份已在日本冈山布局生产基地，并于2026年在印尼肯德尔经济特区奠基建设SCC印尼工厂，一期设计产能为每日50万瓶，计划于2027年7月建成投产，将承担东南亚区域本土化生产职能。
结语：增长的质量比速度更值得关注
营收91.78亿元、净利润11.54亿元、毛利率76.43%，再加上主力品牌稳固与多个新品牌同时放量，上美股份2025年的成绩单呈现出的是一种结构性增长。当行业从流量红利转向效率与研发竞争，一家公司能否同时守住基本盘、培育新曲线、并把供应链铺向海外，往往决定了它能走多远。从目前公开的数据看，上美股份正在这条路上持续投入。